1. 심리와 재무
2. 자기과신
- 투자는 힘든 의사결정과정을 거침. 정보를 수집하고 분석하며, 그러한 정보를 바탕으로 의사결정을 하는 과정을 수반. 그러나 자기과신으로 인해 투자자들은 정보의 정확성을 잘못 해석하고, 자신의 정보분석 능력을 과대평가함. 이것이 그릇된 투자결정을 유도하는데, 너무 빈번하게 거래를 한다든지 과도한 위험을 부담한다든지 하여 궁극적으로 포트폴리오에 손상을 초래
3. 자부심과 후회
- 허쉬 세프린과 메이어 스태트먼은 후회를 두려워하고 자부심을 추구하는 심리로 인해 투자자들이 이익종목을 너무 일찍 처분하고 손실종목을 너무 오래 보유한다는 사실을 밝혀내고 이를 기분효과(disposition effect)라고 명명함
- 공돈효과 : 이익을 얻고 나면 위험을 보다 많이 부담하려는 현상
- 위험회피 효과 : 금전적 손실을 겪고 나면 위험을 보다 적게 감수하려 함
- 본전찾기 효과 : 돈을 잃은 사람이 항상 위험을 회피하지는 않는데, 종종 손실을 만회할 기회에 달려듬. 첫단계 게임에서 돈을 잃었던 학생들의 대부분은 동전던지기의 배판내기(double or nothing)을 받아들임
4. 과거의 경험
- 투자자들은 자신이 선택한 투자대상의 성공에 대해 믿음을 조정함으로써 심리적 고통을 완화하려 함. 예를 들어 투자자가 일정 시점에 펀드에 가입하기로 결정하고, 얼마후 펀드의 실적 정보가 나오면서 당해 펀드를 선택한 자신의 결정이 탁월했는지 혹은 의문스러웠는지가 입증됨. 인지부조화를 제거하기 위해 투자자의 두뇌는 부정적 정보를 제거하거나 완화하고, 긍정적 정보에만 집착. 따라서 성과에 대한 투자자의 기억은 실제보다 부풀려짐. 다시 말해 우리는 자신을 훌륭한 투자자로 생각하고, 그러한 자아 이미지에 부합되도록 과거의 투자실적에 대한 기억을 조정함. 우리는 실제 성과와는 상관없이 훌륭한 투자를 했다고 기억함.
- 인간의 기억은 사실의 기억이 아니라 사건에 대한 감정 및 기분을 저장하는 경우가 많음. 이러한 현상으로 투자자들은 실제 사건을 부정확하게 기억하기도 하고, 불쾌한 감정을 야기하는 정보를 무시하기도 함.
5. 심리회계
- 의사결정자는 개별투자를 별도의 심리계좌에 넣어 두는 경향이 있음. 각각의 투자는 별도로 취급되고, 투자간의 상호작용은 무시됨. 이러한 심리적 프로세스는 여러가지 방식으로 투자자의 재산에 부정적 영향을 미침.
6. 포트폴리오 구축
7. 대표성과 친숙성
- 심리연구에 의하면 두뇌는 간편한 방법을 활용하여 정보분석의 복잡성을 완화. 따라서 두뇌는 이용가능한 모든 정보를 충분히 이해하기도 전에 간편법을 통해 정답을 추정함. 대표성과 친숙성은 간편법의 두가지 예임. 두뇌는 간편법을 이용하여 방대한 정보를 신속하게 조직하고 처리하지만, 이로 인해 투자자는 새로운 정보를 정확하게 분석하지 못하고 부정확한 결론을 내리게 됨
8. 사회적 상호작용과 투자
- 군집행동 및 그에 따른 주가의 과대평가는 신경제 혹은 신기술 때문에 발생하는 것이 아니라 인간의 심리때문에 일어남. 신경제나 신기술은 군중의 구호일 뿐임. 자기과신이 감정과 결합하면 문제가 발생함. 모든 사람이 심리적 편견을 가지고 투자하면 문제는 더욱 커짐.
9. 감정과 투자의사 결정
- 감정은 의사결정과정에서 중요한 역할을 함. 특히 투자결정과 같이 불확실성이 큰 의사결정의 경우 더욱 그러함. 이러한 과정에서 감정이 논리를 압도하기도 함. 지나친 낙관론은 투자자로 하여금 위험을 과소평가하고 기대수익률을 과대평가하게 만듬. 낙관적 투자자는 좋은 이야기가 들리는 종목을 선정하고, 철저한 분석을 하지 않는 경향이 있음. 비관적 투자자는 너무 비판적인 경향이 있으며, 극단적 낙관론은 가격거품을 일으키기도 함.
10. 자기통제와 의사결정
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